With the rise in risk appetite, Ethereum (ETH) seems to be charting a bullish path. In less than three weeks, the stock has surged nearly 30%, about three times the return of Bitcoin (BTC) during the same period.
关键要点以太坊的表现优于比特币，聪明的资金正在轮动。然而，ETH 的交易价格仍比其历史高点低 43%。其以实用性为主导的叙事是否会限制其上涨空间，使此次突破成为比特币主导周期中又一次短暂的背离？ETH/BTC 对也出现了 20% 的上涨，而 Bit Digital 将 280 BTC 兑换为 ETH 的举动进一步放大了这一涨幅，表明投资者信心不断增强。
总体而言，以太坊第三季度开局强劲，延续了第二季度的走势，表现比比特币高出 1.2 倍。然而，即使比特币已进入价格发现阶段，价格仍未完全反映这一动能转变。
以太坊难以将势头转化为新的高点以太坊的市场主导地位比特币的市值正在回升至10%左右，估值约为3470亿美元。尽管如此，它仍然远远落后于比特币60%以上的市场份额。
这种差异并非偶然。自突破六位数以来，比特币已创下三次历史新高，最新一次是在7月9日达到111,936美元的峰值。
相比之下，以太坊在五个多月内尚未收于 3,000 美元，交易价格仍比 2021 年最高价 4,891 美元低 43%。
尽管近期表现强劲，但 ETH/BTC 比率仍然受到严重抑制，尚未从第二季度初的五年低点 0.018 回升 50%。
即便如此，第二季度仍感觉像是一个转折点。自2021年周期以来，ETH的季度表现首次超过BTC。而这优异表现并不是随机反弹。
机构对以太坊的配置正在达到逃逸速度。
五个公开可见国库持有人目前控制着 24 万个 ETH，特朗普公开的加密货币投资组合中 95% 是 ETH，而贝莱德目前以 44.5 亿美元的 ETH 占据 42% 的市场份额持股.
这是典型的供应侧紧缩的设定。然而，价格走势仍然滞后，市场不禁质疑，以太坊的突破究竟是其结构性转变的开始，还是比特币主导周期中的又一次短暂波动。
ETH 表现优异，但它能摆脱比特币的引力吗？以太坊的突破迹象正在增强。价格已干净利落地突破 2,815 美元的阻力位，并有望挑战 3,000 美元。如果这一结构能够维持，则有望延续上涨势头。
但问题在于，如果BTC下跌，ETH能否脱钩？目前的证据显示并非如此。尽管基本面强劲，生态系统增长强劲，但ETH仍然受比特币周期性波动的束缚。
即使在 5 月份，当以太坊盘整且比特币从历史高点回落时，ETH 的表现仍然大幅落后，下跌了 24%，是比特币跌幅的两倍。
批评者认为以太坊面临着身份困境，它无法确定自己是实用协议还是增长资产，这与比特币的纯粹货币定位不同。
自 12 月以来，以太坊经历了重大协议升级然而，链上需求依然持平。除非 ETH 打破与 BTC 的这种结构性关联，否则创下历史新高仍遥不可及。